时尚电商ASOS股价暴跌7%

日前，全球主要时尚电商ASOS PLC (ASC.L)公布了在上半财年持续录得令分析师满意的“卓越”销售增长并再次调高了全年收入预期，但投资者对以牺牲利润率为代价的收入增长表达不满，集团股价因此录得5个月来最大跌幅。

ASOS 称英国本土市场的女装促销力度从假日季开始变本加厉

ASOS PLC 在截至2017年2月28日的中期零售销售实现37.9%的上涨，但税前利润涨幅只有14.2%。零售毛利率为47.0%，较前一年同期47.4%收缩40个基点，总毛利率也下降60个基点至48.3%。集团指出期内借助英镑贬值的机会通过减价以吸纳海外顾客，但该策略压低了利润率，而且英镑贬值同时推高了采购成本，预计负面效应会延续至本财年底，集团首席执行官Nick Beighton 称新配送中心以及英国客户忠诚计划的投资亦影响了盈利能力。

Nick Beighton 预期英国消费者会因为英镑走软和物价上涨而面临“前所未有的”经济压力，因此集团会尽一切可能维持英国本土市场的价格稳定，意味着利润率会进一步受压，集团现在预计本土零售利润率将下降200个基点。他又透露自从去年11月以来本土市场的女装折扣变本加厉，但强调该集团还是能够减少促销和改善存货周转率。

分析师指出几年前ASOS PLC 等电商还能依赖较低的投入促进高增长，但近年传统零售商也发力加入战团，为了脱颖而出必须舍得花钱。该集团今年1月全年资本支出的预算从1.2-1.4亿英镑增加至1.5-1.7亿英镑，而上一财年该集团的资本支出只有8,700万英镑。

新增投资方面，该集团将在美国建设容量为目前设施10倍的新仓库，尽管当地仅占集团不到8%的销售，但上一财年销售录得了2/3的增长。Nick Beighton 强调了基建对国际业务扩张和增长的重要性，他举例现在俄罗斯的标准送递时间已经从一个月减少至一周。

与此同时，ASOS PLC 亦会加大对本土市场的投资，去年12月该集团就宣布未来5年将耗资合共7,800万英镑在伦敦总部创造1,500个职位，以及在英国新建工厂增加自有品牌的产能，把英国采购的比例从现在的4%提升至9%。

ASOS PLC (ASC.L) 股价在4日早段急挫最多7.4%至5,536便士。过去12个月该股累计猛涨了80%。

ASOS 增加对物流配送的投资也是利润率走低的因素之一

上半财年ASOS PLC 整体收入为9.115亿英镑，按年增加37.5%，固定汇率计增幅为31%，其中零售销售从前一年同期的6.446亿英镑上升至8.892亿英镑，固定汇率计升幅同样为31%。英国零售同比增长17.7%至3.408亿英镑，国际零售更猛增54.4%至5.484亿英镑，固定汇率计亦增42%，占比从前一年同期的53.5%显著提升至60.2%。税前利润从前一年同期的2,390万英镑增加至2,730万英镑，符合市场期望。

该集团把全年预期收入增长率从25%-30%上调5个百分点至30%-35%，而全年税前利润目标则维持不变，即达到分析师期望的7,200-8,450万英镑。Morgan Stanley (NYSE:MS) 摩根士丹利分析师指出盈利目标不上调会导致ASOS PLC (ASC.L) 的股价受压。

RBC Capital Markets LLC 加皇资本市场分析师Richard Chamberlain 则对ASOS PLC 的中期业绩看法积极，并认为该集团的中期目标(收入年增长20%-25%)其实相对保守。Shore Capital 分析师George Mensah 也指出毛利率的下降在预料之内，总的来看该集团会继续夺得市场份额。

截至2月28日，ASOS.com 的活跃用户人数按年增加29%至1,410万，客单价提升3%至70.86英镑，订单总量达2,330万，比前一年同期的1,750万大幅上涨33%，转化率升高10个基点至2.9%;移动订单从前一年同期的51%提高至58%。

至截稿时，ASOS PLC (ASC.L) 午盘跌幅收窄至3.34%，报5,777.16便士，今年迄今为止该股累计上升16.4%。