标普下调展望评级或因零售经营环境挑战所致

日前，S&P Global Ratings 标准普尔全球评级机构下调Li & Fung Ltd. (0494.HK)利丰有限公司评级展望，由“稳定”下调至“负面”，同时维持其“BBB+”长期企业信贷评级。

标普表示，此次下调利丰集团展望评级主要反映该集团的贸易销售及利润率在未来12至24个月继续下跌，主要受累零售经营环境挑战增加。该机构认为，利丰集团过去几年经营疲弱，反映其竞争力转差，且未能在全球零售市场较差时调整。

在3月30日的年报会议上，利丰集团已经针对目前公司遭遇的困境提出新的三年计划，并以“速度”、“创新”、“数码化”为转型目标。在年报发布前，该集团还宣布投资一项为期三年的“未来供应链(Supply Chain of the Future)”计划，耗资1.5亿美元，该计划将主要针对重要合作伙伴PVH Corp. (NYSE:PVH) ，后者旗下拥有的Calvin Klein 和Tommy Hilfiger 两大大型品牌一直是利丰集团合作伙伴，特别是Tommy Hilfiger 过半数产品均采购自利丰集团。

不过，对于该集团的新三年计划和转型，投行方面基本持质疑态度。JPMorgan Chase & Co. 摩根大通(简称“小摩”)分析师Ebru Kurumlu 并不相信速度和创新能够显著拉动利丰集团的销售增长。

数据表明，利丰集团销售已经连续三年录得跌幅，2016年营业额按年跌11.0%，由188.31亿美元跌至167.61亿美元，为2009年来最低，净利润暴跌47.0%至2.23亿美元，2015年为4.21亿美元，撇除收购及其他非现金项目经调整后纯利下跌24.4%，由3.45亿美元跌至2.61亿美元，核心盈利期内录得4.12亿美元，较2015年5.12亿美元大跌19.6%。

利丰主席冯国纶(左)和CEO 冯裕钧(右)

除了小摩给予利丰集团“中性”评级外，里昂证券和瑞银更不看好利丰集团前景，两间大行的评级均为“出售”。

在年报会议上，利丰主席冯国纶表示，2016年是“艰难的一年”，并感叹“有史以来无见过过咁多Store Closure”(普通话：从来没见过这么多关店);利丰首席执行官冯裕钧更是在财报会上称，全球零售业未来破产和关店潮将达到空前规模。

瑞信预计，新“三年计划”短期内仍难在利丰集团财务上有所体现，预计当前财年集团核心盈利仍将有高个位数萎缩，唯6%的股息率仍算吸引，因此维持利丰“跑输大市”评级。